记者丨宁晓敏 见习生丨陈力
出品丨鳌头财经（theSankei）
在年报取得不错的业绩后，小熊电器（002959.SZ）股东“适时”地发出了减持计划。
近日，小熊电器发布公告称，持有公司7.62%股份的股东龙少柔计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过1,000,000股（占公司总股本比例0.64%），以公告日的收盘价格计算，龙少柔此次减持套现金额或可达8500万元。
今年4月份，小熊电器发布了2022年财报，财报显示其2022年营收41.18亿元，同比增长14.18%；归母净利润3.86亿元，同比增长36.31%；扣非净利润为3.62亿元，同比增长40.19%。
从营收、利润双降转变为营收、利润双增，小熊电器的翻身仗增添了投资者对其的信心，财报发布后其股价从69.15元/股一路涨至97.7元/股的高点，股东因个人资金需求进行减持确实把握住了好时机。
然而，在漂亮业绩的背后，小熊电器“重营销轻研发”的标签仍未撕下，存货过高、产品质量问题频发的隐患也如影随形。
产品质量频发 多次被通报
天眼查显示，小熊电器成立于2006年，是一家从事电器器械和器材制造业为主的企业，其产品主要为小家电品类，2019年8月，小熊电器在A股上市。
小熊电器主打养生壶、空气炸锅等创意小家电，在小红书等流量平台受到年轻人追捧，在618、双11等电商促销活动中也多次在小家电品类获得销量榜首，与之相伴的则是频发的产品质量问题。
在消费调解平台黑猫投诉上，关于小熊电器的的投诉为493条，投诉内容大多与产品质量、售后服务相关。
有消费者表示，小熊面条机质量太差，买回来总共用了不到5次就坏了，主轴齿轮断了，无法压面条，过了保修期不给修；另有消费者表示，其在京东商城买的小熊牌炖锅，使用次数不超过10次便出现锅底炸裂的情况，虽然未造成人员损伤，但联系店铺客服因质量问题请求换新，店家以已过一年保质期为由拒绝受理，随后消费者表示联系质量监督部门进行处理，小熊电器给的答复则是同意赔偿10元。
除此之外，鳌头财经查询资料发现，小熊电器多次因产品质量问题被有关部门通报。
2020年浙江省市场监督管理局公示，标称生产者为小熊电器的料理机(规格型号：LLJ-P03A1；生产日期/批号：20200303)“结构”项目不合格；2022年1月上海市市场监管局的抽查结果显示，小熊电器生产的吸奶器（型号为 XNQ-A02F1）被检出 " 标志和说明 " 项目不合格。同年3月；小熊电器生产电水壶（型号为 ZDH-A06G1），因沸水断电时间超标而被江苏省消保委认定抽检不合格。
“小熊电器的生产分为自主生产和外协生产两种模式，尽管外协生产占小熊电器总体生产规模比例较小，但相较于自主生产外部工厂代工的质量难以做到有效把控，这是小熊电器质量问题频发的原因之一。”行业分析人士向鳌头财经表示。
重营销轻研发
除了产品质量问题，小熊电器被诟病最多的则是“重营销，轻研发”的发展模式。
“这几年从流量平台中兴起的品牌都在一定程度上存在这种问题，无论其品类是小家电、化妆品或是其他。”前述行业分析人士向鳌头财经表示，“这类产品都存在共同点——门槛低、可复制性强、不具备行业护城河。”
事实如此，财报显示，2021年小熊电器线上销售率占比为90%，尽管小熊电器有意降低该渠道的占比，逐步开拓了线下及海外渠道销售，但到了2022年其线上销售占比率仍高达85%。
线上渠道占比过高意味着小熊电器必须加强线上营销，在小红书、B站等流量平台付出一笔不菲的营销费用。
财报说明了这一点，2019年到2022年，小熊电器的销售费用分别为3.96亿元、4.40亿元、5.53亿元和7.29亿元；公司的销售费用占营收比重分别为14.73%、12.03%、15.34%和17.7%，整体呈现上升趋势。横向比较下，2022年苏泊尔的销售费用占比为10.69%，九阳股份的销售费用占比为15.65%，均低于小熊电器。
再来看研发费用，2019年至2022年，小熊电器研发费用分别为7651.52万元、1.05亿元、1.29亿元和1.37亿元，尽管也在逐渐增长，但无论是总费用还是增长率均赶不上其营销费用，2022年小熊电器研发费用仅同比增长了5.76%，而营销费用则同比增长了31.94%。
轻视研发带来的后果则是产品核心竞争力的下降，产品可能卖不动，与此同时大量的营销费用也侵占了利润空间。
“卖不动”最为直观的表现是存货的提升和周转率的下降。
财报显示，2022年，小熊电器存货账面价值为6.51亿元，同比增加5.62%，占总资产比例为13.4%，公司的存货周转率为4.13次。同一时间内，苏泊尔（002032.SZ）的存货周转率为5.35次，九阳股份（002242.SZ）的存货周转率为8.35次。这说明小熊电器的流动性和获利能力与行业内企业存在差距。
拉长时间线看，小熊电器存货高企是个老问题。
历史财报显示，2019年至2021年其存货账面价值为4.32亿元、5.32亿元、6.16亿元，占总资产的比例分别为17.06%、14.40%、17.03%，公司存货主要由库存商品和发出商品构成，库存商品和发出商品占存货余额比例分别为89.59%、89.15%、91.1%。
“库存商品和发出商品金额较大的主要是因为公司以线上销售为主，网络销售促销活动主要在双11、双12和次年的年货节，因此第四季度为全年销售旺季，为避免出现销售旺季出货延迟的风险，公司需提前储备库存，且电商平台入仓销售模式从发货到确认收入周期较长，导致发出商品金额较大”，小熊电器对此解释道。
事实是，2022年小熊电器计提跌价准备3259.97万元，2019年至2021年的这一数据则分别为1143.26万元、2795.20万元和3583.66万元。
这一情况在未来或许不会得到改善，奥维云网（AVC）数据显示，2022年厨房小家电零售额144.6亿元同比下降8.0%；零售量6788万台，同比下降1.5%。其中线上渠道零售额109亿元，同比下降8.2%，线下零售额36亿元，同比下降7.5%。
在小家电市场整体需求下行的背景下，产品力将是竞争的关键，如何将营销力转换为产品力，是小熊电器当下最应思考的问题。
